碳排放權期貨

概述

　　據(jù)悉，上海期貨交易所總經理楊邁軍透露；上海期貨交易所正在研究碳排放權期貨；希望利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，提高我國碳資源的定價影響力，建立符合國內需求、與國際規(guī)則對接的碳市場體系。單位GDP能耗降低需要低碳金融機制和工具支撐。通過產權界定將溫室氣體排放權變?yōu)樯唐?，并進行市場化定價買賣，已成為歐美等國實現(xiàn)低成本減排的市場化手段之一。與一般商品交易相比，碳排放權交易存在著更大的政策性和技術性風險，因而，國際市場對于期貨、期權等碳金融工具的需求日益顯現(xiàn)，國際碳交易工具日趨豐富，碳金融體系不斷發(fā)展。

國內

　　我國的期貨市場是服務于實體經濟而生的。服務于實體經濟成為市場開拓和業(yè)務發(fā)展的切入點和重點。所以，利用好期貨市場的功能，為實體經濟向低碳經濟轉型服務作好準備。下一步，上海期貨交易所將繼續(xù)關注、探索碳排放權期貨交易的可能性、交易風險、風險監(jiān)測體系等問題。

二氧化碳排放權期貨

　　在上周六舉行的“2010低碳經濟與期貨市場論壇”上，理查德·山特的身影頗為引人關注。這不僅因為十幾年前，他曾與“股指期貨之父”——利奧·梅拉梅德齊名；更因為在環(huán)保事業(yè)領域。他取得的成就遠超后者。2007年，山特因建立芝加哥氣候交易所、積極推進二氧化碳排放權期貨交易，被美國《時代周刊》授予“環(huán)境英雄”的稱號。

　　“21世紀，最重要的商品是清潔的空氣和水。如果離開了它們，給你再好的食物和房子都無濟于事。”在論壇上，這位老人不斷向現(xiàn)場觀眾宣揚自己的環(huán)保理念，仿佛身處一個月之前的哥本哈根。

　　“切割空氣與水”

　　期貨市場歷來都不缺乏極具想象力的創(chuàng)新。從商品期貨到金融期貨，幾乎每過數(shù)十年，全球期貨市場就會有全新的產品問世。排放權期貨，無疑是近些年最令人感興趣的新事物。

　　“其實做起來也很簡單，可以創(chuàng)造出一種物權，那就是排放權。每個企業(yè)都有排放權利，但須有一定的排放量上限。”按照山特的設計，無論是排放污水還是二氧化碳，每個企業(yè)都發(fā)放這樣一個指標，而這個指標的總量是在慢慢下降的。隨著總量的慢慢下降，最終就能達到改善環(huán)境的目的。

　　“這種排放權指標發(fā)放后，排放權可以在交易市場上按照市場價格進行轉讓。例如給某企業(yè)一定的排放權指標，但是它可能整個系統(tǒng)做得比較好，所以指標用不了，就可以把它賣出去；另一家企業(yè)一方面在做減排工作，一方面則可以在市場上去購買這些富余的排放指標，用于對未來排放權進行對沖。”

　　以經濟手段鼓勵企業(yè)自主減排

　　這種聽起來似乎過于理想化的排放權期貨交易推出后，竟然取得了巨大的成功。上世紀90年代初，在山特主導下，美國首次舉行了二氧化硫排放量拍賣活動，當年美國二氧化硫排放量由1800萬噸迅速削減至900萬噸。受此啟發(fā)，山特開始積極推進排放權交易創(chuàng)新，不久之后，芝加哥氣候交易所宣布成立。

　　此后，交易所不僅推出了二氧化硫期貨、氮化物的期貨交易，還開發(fā)出再生能源信用證交易，包括風電、水電，總共加在一起有19種不同的期貨現(xiàn)貨產品。交易量從最初每天1千多手，發(fā)展到5千多手，截至2009年底，交易所總持倉量達16萬手。

　　這是一種完全沒有行政干預的減排創(chuàng)舉。芝加哥氣候交易所在美國奉行自愿加入原則，美國政府沒有對企業(yè)制定任何強制性入會規(guī)定。出人意料的是，國際巨頭們對于市場化減排的方式極度認可，包括美國電力、福特、摩托羅拉、IBM、杜邦、英特爾國際巨頭等在內的會員數(shù)量也攀升至450余家。截至目前，交易所已經成為北美第一，也是全球第一個關于溫室氣體登記、減排及交易的商業(yè)金融機構，交易范圍覆蓋美國、加拿大、歐洲、澳大利亞等國家和地區(qū)。

　　碳排放權期貨交易推出后，取得的實際效果非常理想。資料顯示，上世紀90年代美國的酸雨達到每年1800多萬噸；20年之后，則下降到了90萬噸。通過二氧化硫排放指標的交易，給美國國民經濟帶來了收益，尤其在醫(yī)療方面，因酸雨產生的肺病醫(yī)療開支每年節(jié)省130億美元。

　　“中國現(xiàn)在每年制造270萬噸二氧化硫，主要是來自于燒煤，排放到空氣后即產生酸雨。如果現(xiàn)在中國也把二氧化硫排放從每年270萬噸降至90萬噸的話，我預測中國每年的醫(yī)療開支可減少1萬億美元，因為中國的人口密度遠高于美國。”

　　山特認為，其實中國在二氧化硫這個指標總量上早有控制，現(xiàn)在中國所面臨的重要大挑戰(zhàn)是，如何使用一種市場化的交易的手段，讓中國企業(yè)以最低的成本達到國家強制要求的減排指標。在這個過程中，推出排放權期貨交易或許是一種不錯的選擇。

　　“中國人應自行設計減排規(guī)則”

　　盡管在排放權交易領域威望甚高，但山特在中國卻絲毫沒有顯露出權威式的傲慢。“中國市場化減排的體系一定是由中國人自己設計的，而不是找來西方的一個解決方案強加在中國身上。”山特強調，中國還有上億人需要脫貧，理應充分考慮本國的利益。

　　事實上，與芝加哥氣候交易所略有相似，中國已經有了自己的排放權交易所。2008年9月，天津排放權交易所正式宣告成立。鮮為人知的是，山特創(chuàng)辦的芝加哥氣候交易所竟是天津排放權交易所的三大股東之一。資料顯示，天津排放權交易所的三大股東分別是中石油集團旗下的中油資產管理公司、芝加哥氣候交易所和天津產權交易中心，持股比例分別為53%、25%和22%。其中，芝加哥氣候交易所以技術方式入股。

　　山特希望，通過創(chuàng)造一個大宗商品交易金融工具的方式，幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值，發(fā)現(xiàn)價格；同時，通過這個價格促進風險投資人向新興行業(yè)進行資金轉移。在山特看來，期貨業(yè)理應能幫助實體經濟預見到未來將要發(fā)生的巨大變化。

　　“現(xiàn)在我們又到了一個新的時期，也就是說新的時期還是通過金融市場這種虛擬的手段，來幫助我們實體經濟進行環(huán)境轉移。我覺得未來水、空氣作為大宗商品，會創(chuàng)造出人類最大的期貨交易市場，預計二氧化碳碳交易市場可以達到10萬億美元。”

　　山特的預計無疑是樂觀的，如果真能達到這樣的交易規(guī)模，“碳排放權期貨之父”的光環(huán)肯定要蓋過“利率期貨之父”的風頭。實際上，他本人也非常樂意見到這種局面的誕生。