賬面—市值比分解視角下的價(jià)值溢價(jià)成因：風(fēng)險(xiǎn)還是預(yù)期差

摘要： 盡管多因素定價(jià)模型為學(xué)術(shù)界廣泛接受，但其因子有效性源于公司基本面風(fēng)險(xiǎn)差異還是投資者預(yù)期差，依然存在分歧。選取賬面—市值比B/M測(cè)度價(jià)值溢價(jià)，將其分解為賬面—價(jià)值比(B/V)和價(jià)值—市值比(V/M),研究已有記載的7種風(fēng)險(xiǎn)假說是否能夠充分呈現(xiàn)價(jià)值溢價(jià)的因果邏輯。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，B/M對(duì)預(yù)期收益率的解釋力與V/M相當(dāng)，而B/V的差異則不能解釋預(yù)期收益率差異。進(jìn)一步地，財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)假說、個(gè)...