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小米IPO，整個互聯(lián)網(wǎng)圈都在關(guān)注。
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作為一家硬件公司后起之秀，雷軍卻不愿意外界將其視作一個單純的硬件公司，而是多次申明小米是“一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司?！边@個說法，應了小米常說的“鐵人三項”商業(yè)模式：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務，其IOT平臺構(gòu)成了小米的消費物聯(lián)網(wǎng)。
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可以說IOT是小米一直在重點經(jīng)營的，只是早期沒有規(guī)模效應，在2017年有了亮眼的財務數(shù)據(jù)，才被拿出了重點渲染。而在接下來的經(jīng)營中，小米則將其作為重中之重。怎么能看出來呢?
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據(jù)招股書，小米計劃將30% IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品;30%用于擴大投資及強化生活消費品與移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈;30%用于全球擴展;10%用作一般營運用途。
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在這組數(shù)據(jù)中，其實小米是將手機、電視、音響及更多品類的智能硬件都囊括在了IOT之中，占了60%的資金成本。所以，包括硬件研發(fā)在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，將會成為小米IPO之后的重要方向。
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小米為什么會將重點放在消費物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展上？因為IOT能為小米IPO帶來多重價值。偉哥認為，這其中至少存在四大價值，能夠支撐起資本市場給予小米的700-800億美元估值。
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變現(xiàn)價值：幾年后IOT毛利有望超過手機收入
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通過招股書可以看到，小米手機毛利潤并不高。2017年，硬件和高性價比的手機銷售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻了8.8%的毛利率。2017年，小米智能手機平均毛利只有78元，而IOT與生活消費品毛利為11元，互聯(lián)網(wǎng)服務毛利則為35元。這三項的2017年總收入毛利分別為71億、20億、60億，其消費物聯(lián)網(wǎng)平均毛利只有11元，但其總收入毛利已達20億。
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按連接數(shù)量計算，2017年小米的消費級IoT 硬件全球市場份額為 1.7%，以絕對數(shù)量位居第一，身后則是蘋果 0.9%，亞馬遜 0.9%，三星 0.7% 和谷歌 0.6%。目前為止，小米已經(jīng)建成了全球最大的消費級 IoT(物聯(lián)網(wǎng)) 平臺，連接了超過 1 億臺智能設(shè)備(不含手機和筆記本電腦)。
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這意味著，如果小米IOT連接數(shù)量增長的足夠快，2-3年后其毛利很有可能超過手機的收入。所以，這里存在一個變現(xiàn)價值。前提是基于IOT連接數(shù)量的增加，數(shù)量越大，后面的變現(xiàn)價值越大。所以，小米才準備IPO融資金額的60%用于IOT建設(shè)。
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替代價值：IOT未來規(guī)模效應收入或會替代手機收入
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小米IOT目前的量級只有1億，但是未來的發(fā)展不可限量，一但形成更大的規(guī)模效應，這個收入絕對能超過手機，使得手機不再是決定小米毛利潤的主要業(yè)務。而在接下來幾年時間里，手機在小米IOT戰(zhàn)略中的位置會下降，主要是因為AI的廣泛應用。
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小米的“小愛同學”上線時間并不長，目前的激活量已經(jīng)超過了3000萬，一但AI語音成為IOT設(shè)備的主要控制形式，小米生態(tài)體系對于手機的依賴程度更低，手機業(yè)務的發(fā)展對小米生態(tài)的影響也會逐步減小。
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這也是小米在截至2017年底凈負債1272億元及累計虧損1290億元的情況下，承諾“每年整體硬件業(yè)務(包括手機及IoT物聯(lián)網(wǎng)和生活消費產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%”仍舊能夠獲得高估值的一個重要原因。
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目前來看，這個價值可能更多的是說給投行看的，但在未來隨著IOT體量的增大，很有可能出現(xiàn)IOT業(yè)務收入>手機收入的格局。如果IOT在未來成為小米鐵人三項主要盈利來源，則足以彌補其手機業(yè)務存在的各種風險與不利因素，從而能讓市場給予小米更高的估值。
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流量價值：用底層硬件來控制流量
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事實上，在互聯(lián)網(wǎng)公司的定位上，從小米誕生開始，雷軍就意識到了小米的生意要以純互聯(lián)網(wǎng)模式來運作，是無法成功的?；ヂ?lián)網(wǎng)生意本來就是流量的生意，小米根本無法與BAT這些巨頭增多流量。所以，在商業(yè)模構(gòu)思上，小米采用了逆向思維：既然無法拿到既定的互聯(lián)網(wǎng)流量，但我可以從基礎(chǔ)做起。小米將目光瞄向了構(gòu)成流量的最底層，智能硬件，早期也就是手機。
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可以說，整個小米崛起的過程，也是傳統(tǒng)PC模式與移動互聯(lián)網(wǎng)模式漸行漸遠的過程。個人消費用戶才是將來的主宰，小米也有機會通過手機來分流傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量，而通過足夠量級的手機等移動設(shè)備就能掌控這些流量。但小米同時也意識到了手機業(yè)務未來必會遭遇殘酷競爭，做了基于小米生態(tài)鏈的智能硬件圈層，讓用戶在小米生態(tài)中總能找到適合的產(chǎn)品，從此便永遠是小米的用戶。
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還有一個重要原因，就是雷軍在2014年頻繁提及的風口。因為移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、可穿戴等技術(shù)的成熟，各種傳感器等電子元件成本的降低，加上用戶都有對智能手機移動上網(wǎng)的需求，小米趕上了這一波風口，得以坐享紅利，更得以控制流量打造流量價值。
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模式價值：硬件流量模式更有價值
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所謂魚與熊掌不可兼得，在小米生態(tài)圈層中，將硬件作為重要的流量入口，也就不再期望硬件成為利潤的主要來源，這也是其產(chǎn)品智能做高性價比定位的主要原因。只有足夠的多的用戶使用小米的產(chǎn)品，才能通過規(guī)模效應的流量得以變現(xiàn)。
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因此，小米模式的主要策略是產(chǎn)品緊貼硬件成本定價，通過高效的線上線下零售渠道交付用戶，然后持續(xù)為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務。簡單的講，就是用高性價比把消費者吸引到小米的體系中來，有用戶也就有了流量，從而可以通過更多品類的智能硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務賺錢。
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對比純互聯(lián)網(wǎng)模式，小米是通過硬件用戶為自身創(chuàng)造流量，然后在流量的基礎(chǔ)上尋求廣告、游戲分發(fā)、會員服務等變現(xiàn)方式，這與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)通過產(chǎn)品用戶創(chuàng)造流量的模式相同。但又有所不同，因為小米模式是硬件+軟件的模式，通過硬件來場控流量入口，諸如BAT則是通過軟件來掌控入口，硬件級流量入口還掌控在硬件廠商手中。
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相對而言，硬件流量比純互聯(lián)網(wǎng)流量更穩(wěn)定，不會輕易被容易火爆的社交、游戲等應用搶奪。因此，同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司，就無法以純互聯(lián)網(wǎng)估值模型來為小米估值，小米的硬件流量模式比一般互聯(lián)網(wǎng)模式更有價值。
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其實，小米IOT還存在一個互聯(lián)網(wǎng)服務的增量價值。即，隨著IOT的增量，小米鐵人三項模式中的互聯(lián)網(wǎng)服務價值也會逐漸升高。這里不再詳述，我會在另一篇文章中分析。
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最后，再提一提小米鐵人三項模式的賦能價值。如果小米能700-800億美元的估值上市，小米模式將在資本市場開啟新的估值模型，無疑這將為今后上市的同類型硬件+軟件服務的公司。隨著小米模式的賦能，將會造就新一輪的估值大提升的機會。
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總而言之，小米的消費物聯(lián)網(wǎng)定位是明朗的，未來發(fā)展趨勢上也是沒有問題的，IOT的未來發(fā)展空間本很也符合資本市場的口味。但隨著BAT等各大互聯(lián)網(wǎng)廠商在IOT領(lǐng)域的攻城略地，留給小米的時間并不是很充裕。
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想要在今后股市上一路飄紅，接下就要看其與其他廠商生死時速般的較量了。
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本文摘自 ：https://blog.51cto.com/w
